电解铝供给受限,铝价抗跌性较强
2022-10-25 805 分享
2022上半年,纵然有疫情、生产事故等因素干扰,中国电解铝行业依然挣脱了将近一年的 因能耗双控、电力紧张、自然灾害等因素导致的生产束缚,新投、复产项目顺利推进,运行产能 和开工率分别达到4145万吨/年、94%的历史高位水平;自三季度开始,部分地区再度受到限电限 产影响,运行产能迅速走低,产量增速放缓。展望四季度,电解铝生产将整体处于减产后的恢复 期,开工率逐步提升,但实际产出环比下滑,同时不排除个别地区减产规模继续扩大的可能。
据安泰科统计,2022年1-9月,中国电解铝减产产能306万吨/年、复产产能338万吨/年、 新投产能207.5万吨/年;截至9月底,建成产能4425万吨/年,运行产能4009万吨/年,较年初增 加239万吨/年。
图1 2022年中国电解铝运行产能季度变化情况
从复产项目来看,2022年1-9月中国电解铝复产产能合计338万吨,主要分布在云南(占比 52%)、甘肃(占比11%)、内蒙古(占比10%)、广西(占比8%)、四川(占比5%)、山西(占 比5%)以及贵州、河南和青海(三省合计占比9%)。复产项目中,大部分是去年能耗双控、限电 等因素导致的减产产能,目前基本都已恢复生产,如内蒙古、云南、贵州、广西等;一部分2021 年以前停产且时间较长的项目,如山西、甘肃、青海等;还有一部分是2022年新停产又重新复产 的项目,如云南、广西、四川等。目前广西、四川等铝厂生产仍在恢复中,其中四川部分铝厂计 划年内达到满产;广西百矿正常推进,但广投进展缓慢。预计四季度复产产能92万吨/年。
从新投项目来看,2022年1-9月中国电解铝新投产能合计207.5万吨/年,主要分布在云 南、广西、甘肃和贵州等4个省/区。其中云南除了宏泰还有待投和在建产能,其它三家包括云 铝、神火和其亚都已投产完毕。四季度贵州元豪、内蒙古白音华项目将继续发力,新投产能预计 为25万吨/年。
图2 2022年中国电解铝新投情况
从减产项目来看,2022年1-9月中国电解铝减产产能合计306万吨/年,主要分布在广西、 山东、四川、重庆和云南等省/区。2月份广西突发疫情,导致百矿电解槽被迫停产,涉及产能40 万吨/年左右;5月份云南某铝厂因生产事故减产23万吨/年,但之后全部恢复生产;7月份开始, 川渝地区持续高温和“汛期反枯”来水偏少问题导致相关地区用电量爆增和电力供应极度紧张, 相关地区连续出台多项政策和发布多次通知要求让电于民,包括电解铝在内的所有工业电力用户 实施停限产措施,其中四川境内铝厂悉数全部关停。随后云南也因供电紧张要求省内电解铝厂减 产15%-30%,基本都已执行到位,涉及产能120万吨/年以上。除此之外,河南、山东、重庆等地 区电解槽存在提前检修的情况,还有一些涉及产能置换的在产产能予以停产等。从目前来看,云 南正在进入枯水期,今冬明春电力供应形势仍不容乐观,短期内云南恢复之路漫漫且存在减产规 模扩大的风险。
总体来看,预计四季度复产产能92万吨/年、新投产能25万吨/年,合计117万吨/年,若减 产规模保持不变,年末运行产能将增至4126万吨/年。生产逐步恢复所带来的偏空预期在一定程 度上淡化了三季度突发规模化减产时的利多影响,加之全球市场对远期金属需求不看好的悲观情 绪渲染,近期铝价反弹动力明显不足。实际上,从产量上来看,预测四季度产量环比依旧表现为 负增长,生产收紧的短多影响犹在,铝价表现出来的back结构也说明当前的基本面并不差。因而 短期内,铝的抗跌性仍然较强。
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